“>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) запропонували Національному банку України розглянути перспективу більшого послаблення реального ефективного обмінного курсу національної грошової одиниці для зменшення дефіциту платіжного балансу, як зазначено в документах першого перегляду програми розширеного фінансування EFF, оприлюднених на сайті Фонду. Це узгоджується з повідомленнями у ЗМІ про подібні обговорення.
"Національний банк України визнав результати оцінки зовнішнього сектора, проведеної експертами, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є надмірною, зазначивши, що стандартні моделі платіжного балансу не відповідають умовам воєнного стану", – йдеться в документі МВФ.
"Представники влади наголосили, що дефіцит платіжного балансу здебільшого відображає збільшений бюджетний дефіцит, необхідний для покриття військових витрат, водночас підкресливши, що ризики для зовнішньої позиції зменшуються завдяки значній частці пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", – пояснили у Фонді позицію Нацбанку та уряду.
У МВФ зазначили, що для нормалізації платіжного балансу України у середньостроковій перспективі потрібна фіскальна консолідація. Це включає цілеспрямовані податкові заходи для обмеження імпорту деяких товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, поряд з поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, зростанню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зауважила, що реалізація ризиків, пов’язаних із конфліктом на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та посилення невизначеності, спричинила необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій для підтримання стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до прогнозованого невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 – 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні обставини, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження Національним банком України режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", – зазначається у меморандумі.
Нацбанк обіцяє й надалі застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як амортизатора шоків, одночасно запобігаючи надмірній його волатильності.
"Національний банк України наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний приплив до державного сектора, його роль у посередництві потоків валюти на ринок залишається критично важливою для належного функціонування ринку", – описав Фонд позицію Нацбанку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести всебічний аналіз валютних заходів, які були реалізовані на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду. Зокрема, оцінюються можливі зміни до законів про валюту та про Національний банк України з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу, МВФ вважає, що валютна лібералізація повинна залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.